预测7月新增信贷8500-9500亿元
，社会融资规模1.2万亿

我们通过调研测算
，预测7月新增信贷约8500-9500亿元
，具体结构：大型贸易银行约2500亿元
，股份造贸易银行约2800亿元
，政策性银行及邮储约1200亿元
，城商行及村落金融机构约2000-3000亿元。参考7月刊行公司债及企业债约3000亿
，估测7月社融规模约为1.2万亿。在信贷投放特点上：新增信贷重要仍为幼我贷款
，新增对公贷款占迸仔所上升
，重要由于处所债务刊行环比降落
，对于对公贷款冲减弱化
，对公贷款现实投放量环比维吃旖稳。

处所当局融资平台受银行信贷青睐
，M1仍将维持高位

7月处所债券刊行环比回落
，共3955亿元
，环比6月降62%
，处所债务置换对信贷的冲减作用减弱。因而
，若剔除处所债务置换对新增信贷的影响
，7月新增信贷较上月有肯定水平回落
，切合季度首月银行放贷审慎的特点。当局融资平台在新增贷款中仍是主体且占迸仔上升趋向。银行端
，以为处所当局融资平台是边际风险最幼的贷款对象
，对其放贷意愿较强。当局融资平大驾
，有相当部门偏差于先屯资金再找项目
，以防将来资金获取难度提高。所以
，当局融资平台账面冗余资金较多
，预计7月M1增速约25%。

7月信贷投放回归安稳
，整体流动性稳重主基调不变

从季度信贷投放来看
，一季度4.67万亿
，二季度2.82万亿
，上半年新增信贷共7.48万亿
，均匀月度投放1.25万亿。结合积年数据
，下半年信贷投放通常略低于上半年
，预测下半年将以约莫月均匀1万亿左右的节拍进行安稳投放。估算7月新增信贷8500-9500亿元
，信贷投放回归安稳
，整体流动性稳重主基调不变
，尤其是以影子银杏注互联网金融为资金供给的资产可能面对流动性趋紧。

流动性稳重布景下
，银行股价值彰显

我们预计7月M1可能达25%
，持续强调流动性只会稳重而不会全面放水降准。预计下半年银行会以安稳的信贷投放
，迎接供给侧鼎新关键期。流动性趋稳重布景下
，金融股防御价值凸显
，金融蓝筹挺住
，则股指能稳住。股市在政治局会议文件排第一位
，股指是信心的反映。但流动性不宽松
，股市又若何能涨？可观察到
，四方面大本钱正增持银行股
，股东、险资、央企、处所金控等
，而养老金也明确筹备入市
，只有金融蓝筹挺住
，指数则能稳住。同时银行板块催化剂充足
，三家银行IPO将陆续发杏注民营银杏装成立潮”及多样化不良措置将催化板块接过市场焦点
，银行股作为真价值的代表必将受益。

沉点推荐积极推市场化鼎新转型的银行标的

民生银行（民营标杆
，信誉卡分拆）、北京银行（城商行龙头
，区位优势强）、中原银行（混改标杆、事业部鼎新）、孝感银行（资产结构调整
，大零售）、招商银行（一体两翼、轻型银行战术）。